{"id":9832,"date":"2025-12-29T15:39:53","date_gmt":"2025-12-29T15:39:53","guid":{"rendered":"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/?p=9832"},"modified":"2025-12-29T17:51:16","modified_gmt":"2025-12-29T17:51:16","slug":"newsletter-n135","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/en\/newsletter-n135\/","title":{"rendered":"Newsletter N\u00b0135"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"9832\" class=\"elementor elementor-9832\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-349475bc elementor-section-full_width elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"349475bc\" data-element_type=\"section\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-no\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 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elementor-size-default\">Newsletter n\u00ba 135 | Dezembro 2025<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3787e589 elementor-align-right elementor-mobile-align-left elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-button\" data-id=\"3787e589\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"button.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-button-wrapper\">\n\t\t\t\t\t<a class=\"elementor-button elementor-button-link elementor-size-sm\" href=\"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/2025_12_26-Newsletter-Moreira-Menezes-Martins-Advogados-no-135-vf.pdf\" target=\"_blank\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-content-wrapper\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-icon\">\n\t\t\t\t<svg aria-hidden=\"true\" class=\"e-font-icon-svg e-far-file-pdf\" viewbox=\"0 0 384 512\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><path d=\"M369.9 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elementor-size-default\">Resolu\u00e7\u00e3o da CVM sobre processos sancionadores \u00e9 alterada <\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-270e6c11 elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"270e6c11\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 21.11.2025 a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM editou a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 235\/2025, a qual promove altera\u00e7\u00f5es na Resolu\u00e7\u00e3o CVM \u00ba 45\/2021, que disciplina o rito dos procedimentos relativos \u00e0 atua\u00e7\u00e3o sancionadora no \u00e2mbito da CVM, sendo resultado da Consulta P\u00fablica SDM n\u00ba 04\/2024, conclu\u00edda em fevereiro de 2025.\u00a0\u00a0<\/p><p>Dentre as principais modifica\u00e7\u00f5es promovidas pela Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 235\/2025, destacam-se as seguintes:\u00a0<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(i) <span style=\"text-decoration: underline;\">recurso contra decis\u00e3o que deixar de lavrar termo de acusa\u00e7\u00e3o<\/span>: para recorrer de tais decis\u00f5es, o recorrente dever\u00e1 demonstrar (a) aus\u00eancia de fundamenta\u00e7\u00e3o ou (b) disson\u00e2ncia com entendimento prevalecente do Colegiado da Autarquia. Al\u00e9m disso, foi inclu\u00eddo o art. 5\u00aa-A, segundo o qual n\u00e3o cabe pedido de reconsidera\u00e7\u00e3o do n\u00e3o conhecimento do referido recurso;\u00a0<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(ii) <span style=\"text-decoration: underline;\">manifesta\u00e7\u00e3o pr\u00e9via na fase pr\u00e9-sancionadora<\/span>: a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 235\/2025 aprimorou as disposi\u00e7\u00f5es sobre manifesta\u00e7\u00e3o pr\u00e9via do investigado, detalhando as hip\u00f3teses em que a \u00e1rea t\u00e9cnica deve diligenciar para obter esclarecimentos e quanto tais esclarecimentos devem ser considerados atendidos. A nova reda\u00e7\u00e3o da norma deixa expresso, ainda, que essa etapa n\u00e3o envolve garantia de contradit\u00f3rio\/ampla defesa, mas de uma provid\u00eancia para fins de efici\u00eancia processual;\u00a0<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(iii) <span style=\"text-decoration: underline;\">prazo n\u00e3o espec\u00edfico<\/span>: foi mantida a l\u00f3gica segundo a qual, na aus\u00eancia de prazo espec\u00edfico, o prazo indicado na intima\u00e7\u00e3o n\u00e3o pode ser inferior a 10 dias; contudo, foi criada exce\u00e7\u00e3o em caso de procedimentos de investiga\u00e7\u00e3o em fase pr\u00e9-sancionadora, para os quais as superintend\u00eancias devem assinalar prazo razo\u00e1vel para cumprimento das exig\u00eancias;\u00a0<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(iv) <span style=\"text-decoration: underline;\">rito simplificado<\/span>: a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 235\/2025 ampliou o rol de infra\u00e7\u00f5es que podem ser submetidas ao rito simplificado previsto no art. 73 da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 45\/2021, destinado aos casos de menor complexidade e que admitem procedimento mais c\u00e9lere. Al\u00e9m disso, introduzido o art. 73-A, que cria uma etapa formal para requerimento de provas a serem produzidas; e\u00a0<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(v) <span style=\"text-decoration: underline;\">termo de compromisso<\/span>: foi inclu\u00edda, como requisito para celebra\u00e7\u00e3o do termo, a comprova\u00e7\u00e3o, pelo interessado, do cumprimento das condi\u00e7\u00f5es legais e regulamentares relativas \u00e0 cessa\u00e7\u00e3o da conduta apontada como irregular, bem como \u00e0 repara\u00e7\u00e3o dos preju\u00edzos eventualmente causados. Al\u00e9m disso, foi estabelecido que a exig\u00eancia de cessa\u00e7\u00e3o de pr\u00e1tica irregular \u00e9 considerada atendida quando tal pr\u00e1tica j\u00e1 tiver sido consumada ou devidamente interrompida.\u00a0\u00a0<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como o inteiro teor da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 235\/2025 podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-be26991 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"be26991\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-9ebc3fb\" data-id=\"9ebc3fb\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7d273c1 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"7d273c1\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-de4587f elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"de4587f\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Consulta p\u00fablica \u00e9 iniciada pela CVM para flexibilizar informa\u00e7\u00f5es peri\u00f3dicas de FIFs\n <\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-871d5f8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"871d5f8\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 11.11.2025 a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios &#8211; CVM divulgou o Edital de Consulta P\u00fablica SDM n\u00ba 07\/2025, submetendo \u00e0 an\u00e1lise dos participantes do mercado e do p\u00fablico em geral proposta de Resolu\u00e7\u00e3o com a finalidade de simplificar o regime informacional aplic\u00e1vel aos Fundos de Investimento Financeiro (FIF), previstos no Anexo Normativo I da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Consulta P\u00fablica<\/span>\u201d).<\/p><p>A minuta submetida \u00e0 Consulta P\u00fablica (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Minuta<\/span>\u201d) pretende modernizar e simplificar as obriga\u00e7\u00f5es informacionais aplic\u00e1veis aos FIF, alinhando-as \u00e0s diretrizes gerais da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 e \u00e0s pr\u00e1ticas j\u00e1 consolidadas pela CVM, promovendo maior efici\u00eancia na supervis\u00e3o e na prote\u00e7\u00e3o do investidor e, ao mesmo tempo, racionaliza\u00e7\u00e3o dos custos de observ\u00e2ncia regulat\u00f3ria.<\/p><p>Dentre as propostas constantes da Minuta, destacam-se as seguintes:<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(i) <span style=\"text-decoration: underline;\">manuten\u00e7\u00e3o do \u201cn\u00facleo informacional obrigat\u00f3rio\u201d<\/span>: a CVM prop\u00f5e preservar o \u201cinforme di\u00e1rio\u201d, o \u201cbalancete mensal\u201d e as \u201cdemonstra\u00e7\u00f5es cont\u00e1beis auditadas\u201d, reconhecendo a centralidade de tais documentos para a transpar\u00eancia e a supervis\u00e3o dos FIF;<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(ii)<span style=\"text-decoration: underline;\"> flexibiliza\u00e7\u00e3o das hip\u00f3teses de omiss\u00e3o de ativos no CDA<\/span>: prop\u00f5e-se incluir na \u201ccomposi\u00e7\u00e3o e diversifica\u00e7\u00e3o da carteira\u201d (CDA) a exposi\u00e7\u00e3o ao risco de capital. Al\u00e9m disso, a CVM prop\u00f5e, na minuta, permitir que os gestores optem por omitir posi\u00e7\u00f5es ou opera\u00e7\u00f5es em curso por at\u00e9 6 meses, prorrog\u00e1veis por mais 6 meses, desde que essa prerrogativa esteja prevista no regulamento e observe determinados par\u00e2metros normativos.<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">Com essa flexibiliza\u00e7\u00e3o, a Autarquia busca encontrar um ponto \u00f3timo de transpar\u00eancia informacional dos FIF, que seja capaz de, por um lado, dificultar pr\u00e1ticas n\u00e3o equitativas de mercado e, por outro, manter operacional um regime de informa\u00e7\u00f5es sobre a carteira que se tornou um alicerce fundamental para a resili\u00eancia da ind\u00fastria em momentos de crises, gra\u00e7as \u00e0 disponibilidade das informa\u00e7\u00f5es.<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(iii) <span style=\"text-decoration: underline;\">exclus\u00e3o de documentos regulat\u00f3rios de baixa utilidade<\/span>: na Minuta, a CVM prop\u00f5e a exclus\u00e3o da \u201cl\u00e2mina de informa\u00e7\u00f5es essenciais\u201d, da \u201cdemonstra\u00e7\u00e3o de desempenho\u201d e do \u201cformul\u00e1rio padronizado\u201d, devido a sua baixa utiliza\u00e7\u00e3o e redund\u00e2ncia. Nesse contexto, para substitui\u00e7\u00e3o dos referidos documentos regulat\u00f3rios, a CVM tem interesse em receber sugest\u00f5es de informa\u00e7\u00f5es m\u00ednimas que deveriam estar presentes em todos os materiais de divulga\u00e7\u00e3o de fundos de investimento; ou de informa\u00e7\u00f5es consideradas desnecess\u00e1rias;<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\">(iv) <span style=\"text-decoration: underline;\">mudan\u00e7a do Perfil Mensal para o Perfil Semestral simplificado<\/span>: a CVM prop\u00f5e substituir o atual \u201cperfil mensal\u201d, que possui 24 itens, por um \u201cperfil semestral\u201d de 6 campos. Assim, al\u00e9m de reduzir a periodicidade do envio do \u201cperfil\u201d (reduzindo custos de observ\u00e2ncia), a Autarquia pretende simplificar o documento, tornando sua an\u00e1lise mais assertiva a partir de informa\u00e7\u00f5es essenciais; e\u00a0<\/p><p style=\"padding-left: 40px;\"><span style=\"text-decoration: underline;\">(v) unifica\u00e7\u00e3o de termos a serem assinados pelo investidor:<\/span> prop\u00f5e-se integrar o conte\u00fado do Suplemento A do Anexo I da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 (\u201ctermo de ci\u00eancia e assun\u00e7\u00e3o de responsabilidade ilimitada\u201d) ao \u201ctermo de ades\u00e3o e ci\u00eancia de riscos\u201d, de forma a eliminar redund\u00e2ncia, simplificar a experi\u00eancia do investidor e a rotina dos prestadores de servi\u00e7os.<\/p><p>O prazo para envio de manifesta\u00e7\u00f5es \u00e0 CVM a respeito da Minuta se encerra em 06.03.2026. As sugest\u00f5es e coment\u00e1rios devem ser encaminhados, por escrito, \u00e0 Superintend\u00eancia de Desenvolvimento de Mercado \u2013 SDM, pelo endere\u00e7o eletr\u00f4nico: conpublicaSDM0725@cvm.gov.br<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como a \u00edntegra do Edital da Consulta P\u00fablica e da Minuta, podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9b0e897 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"9b0e897\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-1eb3774 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"1eb3774\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-c494d82\" data-id=\"c494d82\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3908ebc elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"3908ebc\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">CVM divulga orienta\u00e7\u00f5es sobre anexos normativos da resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 relativos a FIDC, FII E FIAGRO<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-abb77ea elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"abb77ea\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 17.11.2025 a Superintend\u00eancia de Securitiza\u00e7\u00e3o e Agroneg\u00f3cio \u2013 SSE da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM publicou o Of\u00edcio Circular n\u00ba 8\/2025\/CVM\/SSE, que tem por objetivo orientar o mercado sobre o entendimento da \u00e1rea t\u00e9cnica acerca de dispositivos da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 e de seus Anexos Normativos II, III e VI, relacionado aos Fundos de Investimento em Direitos Credit\u00f3rios (FIDC), aos Fundos de Investimento Imobili\u00e1rios (FII) e aos Fundos de Investimento nas Cadeias Produtivas do Agroneg\u00f3cio (FIAGRO) (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Of\u00edcio<\/span>\u201d).<\/p><p>A seguir, destacam-se os principais pontos abordados no Of\u00edcio Circular:<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">FIAGRO &#8211; Equipara\u00e7\u00e3o das cotas de FIAGRO a cotas de outras categorias de fundos<\/span><\/p><p>A CVM esclareceu que um FIAGRO cuja pol\u00edtica de investimento possibilite o investimento de mais de 50% do seu patrim\u00f4nio l\u00edquido em direitos credit\u00f3rios deve seguir o Anexo Normativo II, al\u00e9m do Anexo Normativo VI. No entanto, por n\u00e3o existir garantia de que o FIARGO manter\u00e1 percentual m\u00ednimo da sua carteira de investimentos alocado em direitos credit\u00f3rios, a CVM entende que cotas de FIAGRO n\u00e3o devem ser equiparadas a cotas de FIDC, pois, nos termos do art. 44 do Anexo Normativo II \u00e0 Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022, os FIDC devem manter, no m\u00ednimo, 50% do seu patrim\u00f4nio investido em direitos credit\u00f3rios.<\/p><p>Por outro lado, caso a pol\u00edtica de investimentos do FIAGRO estabele\u00e7a, de forma espec\u00edfica, o investimento m\u00ednimo de 50% do seu patrim\u00f4nio l\u00edquido em direitos credit\u00f3rios, as suas cotas poder\u00e3o ser equiparadas a cotas de FIDC.<\/p><p>Essa mesma l\u00f3gica se aplicar\u00e1, de forma geral, para cotas de outras categorias de fundos de investimento: ou seja, para que as cotas do FIAGRO sejam equiparadas a cotas de outras categorias de fundos, \u00e9 necess\u00e1rio que o seu regulamento: (i) preveja a aplica\u00e7\u00e3o subsidi\u00e1ria de outro Anexo Normativo da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022; e (ii) determine, de forma espec\u00edfica, pol\u00edtica de investimento que tenha como objetivo atender os requisitos m\u00ednimos de enquadramento previstos do referido Anexo Normativo.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Responsabilidade do gestor pela verifica\u00e7\u00e3o do lastro em FIDCs<\/span><\/p><p>Nos termos do art. 36 do Anexo Normativo II da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022, o gestor do fundo deve verificar a exist\u00eancia, integridade e titularidade do lastro dos direitos e t\u00edtulos representativos de cr\u00e9dito indicados na al\u00ednea \u201ca\u201d do inciso XII do art. 2\u00ba do referido Anexo Normativo.<\/p><p>Na forma do Of\u00edcio, a CVM esclareceu que o gestor dever\u00e1 adaptar os seus procedimentos de verifica\u00e7\u00e3o de acordo com as dilig\u00eancias que entender necess\u00e1rias e suficientes para a aquisi\u00e7\u00e3o dos referidos direitos credit\u00f3rios, considerando um maior ou menor grau de verifica\u00e7\u00e3o, e considerando as diferentes modalidades de direitos credit\u00f3rios poss\u00edveis de serem adquiridas, tais como, receb\u00edveis, cr\u00e9ditos vencidos, precat\u00f3rios, dentre outros.<\/p><p>A Autarquia destacou, ainda, que est\u00e3o exclu\u00eddos desta obriga\u00e7\u00e3o t\u00edtulos ofertados publicamente, como, por exemplo, deb\u00eantures ou notas comerciais objeto de oferta p\u00fablica registrada na CVM.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">FIDC voltado para investidores profissionais e agente de cobran\u00e7a<\/span><\/p><p>O Anexo Normativo II \u00e0 Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 veda que qualquer prestador de servi\u00e7os receba ou oriente o recebimento de dep\u00f3sito em conta que n\u00e3o seja de titularidade do FIDC ou uma conta-vinculada. No entanto, a CVM esclareceu, por meio do Of\u00edcio, que a norma adota uma exce\u00e7\u00e3o espec\u00edfica, permitindo que o FIDC voltado para investidor profissional receba os dep\u00f3sitos em conta corrente de livre movimenta\u00e7\u00e3o do cedente.<\/p><p>A CVM esclarece, no entanto, que a referida exce\u00e7\u00e3o autoriza somente o recebimento pelo cedente e n\u00e3o se estende a outros prestadores de servi\u00e7o ou agentes de cobran\u00e7a contratados pelo gestor.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Recebimento de garantias em FIDCs<\/span><\/p><p>O Anexo Normativo II \u00e0 Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 admite que o FIDC possa receber outros ativos, al\u00e9m dos eleg\u00edveis, por exemplo, ao executar, de forma judicial ou extrajudicial, as garantias acess\u00f3rias aos direitos credit\u00f3rios investidos.<\/p><p>No entanto, a CVM esclarece que, apesar de admitir seu recebimento extraordin\u00e1rio, as referidas garantias podem n\u00e3o se qualificar como direitos credit\u00f3rios. Por essa raz\u00e3o, ao receber essas garantias, o FIDC pode se desenquadrar em rela\u00e7\u00e3o ao limite m\u00ednimo que deve manter em direitos credit\u00f3rios, ou seja, 50% do seu patrim\u00f4nio l\u00edquido, e o desenquadramento pelo recebimento de garantias pode ser tratado como um desenquadramento passivo.<\/p><p>Nesse contexto, a CVM entende que o gestor, no \u00e2mbito do seu dever de dilig\u00eancia, deve elaborar um planejamento para a aliena\u00e7\u00e3o da garantia e reenquadramento da classe, sempre buscando o melhor interesse da classe.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Investimento em cotas de outros FIDC do mesmo gestor<\/span><\/p><p>A CVM entende que as cotas de FIDC s\u00e3o consideradas direitos credit\u00f3rios, por equipara\u00e7\u00e3o. Nesse sentido, as cotas de FIDC, investidas por outro FIDC, s\u00e3o classificadas no rol de direitos credit\u00f3rios e comp\u00f5em o limite m\u00ednimo de enquadramento de 50% ou 67% da carteira.<\/p><p>Por outro lado, a CVM entende que nem todos os dispositivos do Anexo Normativo II referentes aos direitos credit\u00f3rios se adequam \u00e0s cotas de FIDC. Nesse contexto, a veda\u00e7\u00e3o de que o FIDC adquira direitos credit\u00f3rios originados ou cedidos pelo administrador, gestor, consultoria especializada ou partes a eles relacionadas, n\u00e3o alcan\u00e7a as cotas dos FIDC investidos.<\/p><p>A referida veda\u00e7\u00e3o pressup\u00f5e que o ativo adquirido tenha sido, efetivamente, \u201coriginado ou cedido\u201d pelo administrador ou gestor, o que n\u00e3o se compatibiliza com o investimento em cotas de FIDC, que s\u00e3o ve\u00edculos para o investimento indireto em direitos credit\u00f3rios. Desse modo, a veda\u00e7\u00e3o deve ser aplicada aos direitos credit\u00f3rios adquiridos de forma direta ou indireta, exceto cotas de FIDC.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Ren\u00fancia do administrador em FIAGROs<\/span><\/p><p>O Anexo Normativo VI \u00e0 Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 estabelece que caso a classe de cotas possua investimento em im\u00f3vel rural, na hip\u00f3tese de ren\u00fancia, o administrador fica obrigado a permanecer no exerc\u00edcio de suas fun\u00e7\u00f5es no m\u00ednimo at\u00e9 a averba\u00e7\u00e3o, nos registros competentes, da ata da assembleia de cotistas que eleger seu substituto e sucessor na propriedade fiduci\u00e1ria do im\u00f3vel.<\/p><p>A CVM entende que, ainda que possa haver dificuldades para a altera\u00e7\u00e3o do registro, o administrador que renunciou n\u00e3o ter\u00e1 mais poderes e responsabilidades sobre o FIAGRO a partir da data da ren\u00fancia e, assim, n\u00e3o deve permanecer nos registros do im\u00f3vel rural depois da sua substitui\u00e7\u00e3o. Ressalta, ainda, que o risco para os cotistas de se transferir o FIAGRO para o novo administrador e manter os registros do im\u00f3vel no administrador antigo \u00e9 significativamente maior do que manter o FIAGRO sob a administra\u00e7\u00e3o do renunciante at\u00e9 que seja efetivada a altera\u00e7\u00e3o de registro.<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es e o inteiro teor do Manual podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8daff51 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"8daff51\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-49e4105 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"49e4105\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Jurisprud\u00eancia<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-889e70f elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"889e70f\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h5><strong>Supremo Tribunal Federal <\/strong><\/h5><p>DIREITO ADMINISTRATIVO E OUTRAS MAT\u00c9RIAS DE DIREITO P\u00daBLICO. RECURSO EXTRAORDIN\u00c1RIO COM AGRAVO. TEMA 1.244 DA SISTEM\u00c1TICA DE REPERCUSS\u00c3O GERAL. MULTA ADMINISTRATIVA FIXADA EM M\u00daLTIPLOS DO SAL\u00c1RIO M\u00cdNIMO. CONSTITUCIONALIDADE.<\/p><p><strong>I. Caso em exame<\/strong><\/p><p>1. Trata-se de Agravo em Recurso Extraordin\u00e1rio do Conselho Regional de Farm\u00e1cia do Estado de S\u00e3o Paulo contra decis\u00e3o do Superior Tribunal de Justi\u00e7a, que inadmitiu o Recurso Extraordin\u00e1rio com base na jurisprud\u00eancia do Supremo Tribunal Federal no sentido de impossibilidade de cobran\u00e7a de multa administrativa em m\u00faltiplos do sal\u00e1rio m\u00ednimo, nos termos da Lei 5.724\/71. No m\u00e9rito, o CRF-SP requer a reforma de ac\u00f3rd\u00e3o do Tribunal Regional Federal da 3\u00aa Regi\u00e3o, que determinou a nulidade do t\u00edtulo executivo e a extin\u00e7\u00e3o da execu\u00e7\u00e3o fiscal para a cobran\u00e7a de multas administrativas em m\u00faltiplos do sal\u00e1rio m\u00ednimo.<\/p><p><strong>II. Quest\u00e3o em discuss\u00e3o<\/strong><\/p><p>2. A quest\u00e3o em discuss\u00e3o consiste em saber se \u00e9 poss\u00edvel a fixa\u00e7\u00e3o de multa administrativa em m\u00faltiplos do sal\u00e1rio m\u00ednimo, em face da veda\u00e7\u00e3o prevista no art. 7\u00ba, IV, da Constitui\u00e7\u00e3o Federal.<\/p><p><strong>III. Raz\u00f5es de decidir<\/strong><\/p><p>3. Recupera\u00e7\u00e3o do hist\u00f3rico e da jurisprud\u00eancia do Supremo Tribunal Federal sobre o sentido da veda\u00e7\u00e3o constitucional contida no art. 7\u00ba, IV, demonstra que o que se busca evitar \u00e9 uso do sal\u00e1rio m\u00ednimo como indexador econ\u00f4mico.<\/p><p>4. A multa administrativa \u00e9 epis\u00f3dica e n\u00e3o apresenta impacto direto para a remunera\u00e7\u00e3o de indiv\u00edduos \u2013 de modo que n\u00e3o tem o potencial de gerar efeito de indexa\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p><p>5. Eventual conclus\u00e3o pela inconstitucionalidade da aplica\u00e7\u00e3o da multa administrativa criaria lacuna e afetaria a capacidade fiscalizat\u00f3ria dos Conselhos de Farm\u00e1cia.<\/p><p><strong>IV. Dispositivo e tese<\/strong><\/p><p>5. Recurso provido.<\/p><p>Tese de julgamento: \u201cA fixa\u00e7\u00e3o de multa administrativa em m\u00faltiplos do sal\u00e1rio m\u00ednimo n\u00e3o viola o disposto no art. 7\u00ba, IV, da Constitui\u00e7\u00e3o Federal\u201d.<\/p><p>(STF, Tribunal Pleno, Recurso Extraordin\u00e1rio com Agravo n\u00b0 1409059\/SP. Relator: Min. Gilmar Mendes. Data de Julgamento: 05.11.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 27.11.2025).<\/p><h5><strong><span style=\"color: #000000;\">Superior Tribunal de Justi\u00e7a<\/span><\/strong><\/h5><p>RECURSO ESPECIAL. EXECU\u00c7\u00c3O DE T\u00cdTULO EXTRAJUDICIAL. C\u00c9DULA DE CR\u00c9DITO BANC\u00c1RIO ASSINADA ELETRONICAMENTE. PLATAFORMA N\u00c3O VINCULADA AO ICP-BRASIL. VALIDADE DA ASSINATURA ELETR\u00d4NICA. NECESSIDADE DE OBSERV\u00c2NCIA AO ART. 784, \u00a7 4\u00ba, DO CPC. RECURSO PROVIDO.<\/p><p>1. Nos termos do disposto no artigo 10, \u00a7 2\u00ba, da MP n\u00ba 2.200-2, os documentos eletr\u00f4nicos podem ter sua autoria e integridade comprovada, ainda que utilizados certificados n\u00e3o emitidos pela ICP-Brasil, desde que admitido pelas partes como v\u00e1lido ou aceito pela pessoa a quem for oposto o documento.<\/p><p>2. A partir da nova reda\u00e7\u00e3o do art. 784 do CPC, com a inclus\u00e3o do \u00a7 4\u00ba pela Lei n\u00ba 14.620\/2023, passou a ser expressamente admitida qualquer modalidade de assinatura eletr\u00f4nica nos t\u00edtulos executivos extrajudiciais eletr\u00f4nicos, desde que a integridade do documento seja conferida por entidade provedora do servi\u00e7o de assinatura.<\/p><p>3. Tendo o t\u00edtulo de cr\u00e9dito sido assinado pelo executado, o que indica tenha ele aceito a utiliza\u00e7\u00e3o do meio de assinatura empregado, n\u00e3o cabe ao magistrado, de of\u00edcio, afastar sua validade para impedir a cita\u00e7\u00e3o da parte devedora, a quem caber\u00e1 efetuar o pagamento ou opor as defesas que entender cab\u00edveis.<\/p><p>4. Recurso especial a que se d\u00e1 provimento.<\/p><p>(STJ, Quarta Turma, Recurso Especial n\u00b0 2.205.708\/PR. Relatora: Min. Maria Isabel Gallotti. Data de Julgamento: 04.11.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 14.11.2025).<\/p><p>RECURSO ESPECIAL. A\u00c7\u00c3O DE OBRIGA\u00c7\u00c3O DE FAZER CUMULADA COM INDENIZA\u00c7\u00c3O POR DANOS MORAIS. DISPONIBILIZA\u00c7\u00c3O DE DADOS PESSOAIS N\u00c3O SENS\u00cdVEIS. LEI GERAL DE PROTE\u00c7\u00c3O DE DADOS (LGPD). LEI DO CADASTRO POSITIVO. AUS\u00caNCIA DE CONSENTIMENTO PR\u00c9VIO. AUS\u00caNCIA DE DANO MORAL PRESUMIDO (IN RE IPSA). NECESSIDADE DE COMPROVA\u00c7\u00c3O DO DANO. RECURSO N\u00c3O PROVIDO.<\/p><p>1. A Lei Geral de Prote\u00e7\u00e3o de Dados (Lei n. 13.709\/2018) prev\u00ea, em seu art. 7\u00ba, as hip\u00f3teses em que est\u00e1 autorizado o tratamento de dados pessoais de terceiros por gestores de bancos de dados, sendo necess\u00e1rio o consentimento pelo titular, conforme o disposto em seu inciso I, salvo espec\u00edficas hip\u00f3teses de interesse p\u00fablico, enumeradas nos demais incisos do referido artigo.<\/p><p>2. O tratamento de dados para a prote\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito est\u00e1 expressamente autorizado no inciso X do referido artigo, o qual remete \u00e0 legisla\u00e7\u00e3o espec\u00edfica a delimita\u00e7\u00e3o das situa\u00e7\u00f5es em que o tratamento de dados pessoais se enquadra em atividades voltadas \u00e0 prote\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito.<\/p><p>3. A Lei do Cadastro Positivo (art. 4\u00ba, inciso III) prescreve expressamente que o gestor est\u00e1 autorizado a compartilhar as informa\u00e7\u00f5es cadastrais e de adimplemento armazenadas com outros bancos de dados, n\u00e3o conferindo autoriza\u00e7\u00e3o para que os gestores compartilhem livremente dados pessoais de terceiros com eventuais consulentes.<\/p><p>4. Para os consulentes, o art. 4\u00ba, inciso IV, da Lei do Cadastro Positivo autoriza o gestor a compartilhar apenas a nota ou a pontua\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito elaborada com base nas informa\u00e7\u00f5es de adimplemento armazenadas, bem como hist\u00f3rico de cr\u00e9dito, exigindo, nesta segunda hip\u00f3tese, a anu\u00eancia expressa do titular.<\/p><p>5. Dessa forma, embora os gestores de bancos de dados para prote\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito possam realizar o tratamento de dados pessoais de terceiros e, inclusive, abrir cadastro sem pr\u00e9vio consentimento do cadastrado, n\u00e3o est\u00e3o autorizados a disponibilizar dados pessoais e hist\u00f3rico de cr\u00e9dito sem o consentimento pr\u00e9vio de seus titulares.<\/p><p>6. A disponibiliza\u00e7\u00e3o de dados pessoais, por si s\u00f3, n\u00e3o configura dano moral presumido (in re ipsa), sendo imprescind\u00edvel a comprova\u00e7\u00e3o de que a conduta do gestor de banco de dados resultou em abalo significativo aos direitos de personalidade do titular.<\/p><p>7. No caso concreto, o Tribunal de origem, soberano no exame de fatos e provas, assentou que o recorrente n\u00e3o demonstrou a efetiva disponibiliza\u00e7\u00e3o de seus dados pessoais a terceiros pela recorrida, tampouco comprovou a ocorr\u00eancia de danos morais decorrentes da suposta conduta. Rever tais conclus\u00f5es n\u00e3o \u00e9 cab\u00edvel na via do recurso especial (S\u00famula 7\/STJ).<\/p><p>8. Recurso especial a que se nega provimento.<\/p><p>(STJ, Quarta Turma, Recurso Especial n\u00b0 2.221.650\/SP. Relatora: Min. Maria Isabel Gallotti. Data de Julgamento: 04.11.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 14.11.2025).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1f63285 elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"1f63285\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">A Newsletter Moreira Menezes, Martins Advogados \u00e9 uma publica\u00e7\u00e3o exclusivamente informativa, n\u00e3o devendo ser considerada, para quaisquer fins, como opini\u00e3o legal, sugest\u00e3o ou orienta\u00e7\u00e3o emitida pelo Escrit\u00f3rio.<\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-66734bdc elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"66734bdc\" data-element_type=\"section\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-background-overlay\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-168c5e9d\" data-id=\"168c5e9d\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2c8f4dd7 elementor-icon-list--layout-traditional elementor-list-item-link-full_width elementor-widget elementor-widget-icon-list\" data-id=\"2c8f4dd7\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"icon-list.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<ul class=\"elementor-icon-list-items\">\n\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<svg aria-hidden=\"true\" class=\"e-font-icon-svg e-fas-square-full\" viewbox=\"0 0 512 512\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><path d=\"M512 512H0V0h512v512z\"><\/path><\/svg>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">latest news<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t<\/ul>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5d516374 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"5d516374\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Newsletter n\u00ba 135 | Dezembro 2025 &nbsp; Download PDF Nesta edi\u00e7\u00e3o: &nbsp; Resolu\u00e7\u00e3o da CVM sobre processos sancionadores \u00e9 alterada Em 21.11.2025 a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM editou a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 235\/2025, a qual promove altera\u00e7\u00f5es na Resolu\u00e7\u00e3o CVM \u00ba 45\/2021, que disciplina o rito dos procedimentos relativos \u00e0 atua\u00e7\u00e3o sancionadora no [&hellip;]<\/p>","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8,22],"tags":[],"class_list":["post-9832","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-newsletter","category-newsletter-mmm"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.9 - 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