{"id":9631,"date":"2025-08-28T14:43:16","date_gmt":"2025-08-28T14:43:16","guid":{"rendered":"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/?p=9631"},"modified":"2025-08-28T15:37:28","modified_gmt":"2025-08-28T15:37:28","slug":"newsletter-n131-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/en\/newsletter-n131-2\/","title":{"rendered":"Newsletter N\u00b0131"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"9631\" class=\"elementor elementor-9631\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-349475bc elementor-section-full_width elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"349475bc\" data-element_type=\"section\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-no\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column 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elementor-size-default\">Newsletter n\u00ba 131 | Agosto 2025<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3787e589 elementor-align-right elementor-mobile-align-left elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-button\" data-id=\"3787e589\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"button.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-button-wrapper\">\n\t\t\t\t\t<a class=\"elementor-button elementor-button-link elementor-size-sm\" href=\"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/2025_08_26-Newsletter-Moreira-Menezes-Martins-Advogados-no-131-rev.-advs-vf.pdf\" target=\"_blank\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-content-wrapper\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-button-icon\">\n\t\t\t\t<svg aria-hidden=\"true\" class=\"e-font-icon-svg e-far-file-pdf\" viewbox=\"0 0 384 512\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><path 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elementor-size-default\">CVM publica Of\u00edcio Circular com orienta\u00e7\u00f5es sobre Fundos de \u00cdndice (ETFs)<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-270e6c11 elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"270e6c11\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 18.07.2025 a Superintend\u00eancia de Supervis\u00e3o de Investidores Institucionais \u2013 SIN da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM publicou o Of\u00edcio Circular n\u00ba 4\/2025\/CVM\/SIN, que tem por objetivo orientar o mercado e esclarecer d\u00favidas sobre os Fundos de \u00cdndice &#8211; ETF e os Brazilian Depositary Receipts de ETF &#8211; BDR-ETF (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Of\u00edcio Circular<\/span>\u201d).<\/p><p>A seguir, destacam-se os principais pontos abordados no Of\u00edcio Circular:<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Exerc\u00edcio da fun\u00e7\u00e3o de formador de mercado<\/span><\/p><p>A CVM esclareceu que, embora o art. 18 do Anexo Normativo V da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022 pro\u00edba o gestor de recursos de exercer diretamente a fun\u00e7\u00e3o de formador de mercado das cotas dos fundos sob sua gest\u00e3o, essa veda\u00e7\u00e3o n\u00e3o se estende \u00e0s partes relacionadas ao gestor. Assim, \u00e9 poss\u00edvel que entidades ligadas ao gestor de recursos atuem como formadoras de mercado de cotas de ETFs, independentemente da classe de ativos, incluindo renda fixa, vari\u00e1vel, criptoativos, moedas e <em>commodities<\/em>, desde que tal atua\u00e7\u00e3o n\u00e3o interfira nas decis\u00f5es de gest\u00e3o do fundo.<\/p><p>Al\u00e9m disso, a Autarquia destaca que essa interpreta\u00e7\u00e3o est\u00e1 em conson\u00e2ncia com as pr\u00e1ticas internacionais e contribui para o aumento da liquidez desses fundos, preservando a integridade do mercado de capitais.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Provedor de \u00edndice<\/span><\/p><p>A CVM esclareceu que, embora a norma vigente (art. 2\u00ba, \u00a7 2\u00ba, inciso VI, do Anexo V da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022) pro\u00edba a constitui\u00e7\u00e3o de ETFs cujos \u00edndices sejam providos por partes relacionadas ao administrador ou gestor do fundo, como forma de evitar conflitos de interesse, essa veda\u00e7\u00e3o admite exce\u00e7\u00f5es.<\/p><p>A Autarquia passou a permitir, em linha com pr\u00e1ticas internacionais, que a restri\u00e7\u00e3o n\u00e3o se aplique quando houver mecanismos eficazes para mitigar riscos. Entre as exig\u00eancias para que os mecanismos de mitiga\u00e7\u00e3o de riscos sejam considerados eficazes, incluem-se: (i) separa\u00e7\u00e3o clara de fun\u00e7\u00f5es entre o provedor do \u00edndice e o gestor\/administrador, (ii) independ\u00eancia t\u00e9cnica na defini\u00e7\u00e3o e revis\u00e3o da metodologia do \u00edndice e (iii) ampla transpar\u00eancia sobre a rela\u00e7\u00e3o entre as partes nos documentos e materiais do fundo.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Formador de mercado para BDR-ETF<\/span><\/p><p>Em rela\u00e7\u00e3o aos BDRs lastreados em ETFs estrangeiros, a CVM esclareceu que a contrata\u00e7\u00e3o do formador de mercado pode ser realizada pelo pr\u00f3prio emissor do ETF no exterior, utilizado como ativo lastro, ou por entidades a ele vinculadas, como controladoras, controladas ou coligadas.<\/p><p>A orienta\u00e7\u00e3o est\u00e1 em conformidade com o art. 6\u00ba da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 133\/2022 e busca refletir a estrutura t\u00edpica dessas opera\u00e7\u00f5es internacionais, em que h\u00e1 uma separa\u00e7\u00e3o entre a institui\u00e7\u00e3o deposit\u00e1ria no Brasil e o emissor estrangeiro do fundo.<\/p><p><span style=\"text-decoration: underline;\">Nomenclatura \u201cETF Global\u201d para BDR de ETFs<\/span><\/p><p>A CVM esclareceu que n\u00e3o h\u00e1 impedimento ao uso da nomenclatura \u201cETF Global\u201d em BDRs de ETF, incluindo seus materiais de divulga\u00e7\u00e3o. Segundo a \u00e1rea t\u00e9cnica, a express\u00e3o pode ser empregada para facilitar o entendimento do produto por parte do investidor, desde que sejam rigorosamente observadas todas as demais exig\u00eancias previstas na regulamenta\u00e7\u00e3o aplic\u00e1vel.<\/p><p>A Autarquia refor\u00e7ou, ainda, que o uso de termos comerciais n\u00e3o exime os respons\u00e1veis legais do cumprimento das normas de transpar\u00eancia, adequa\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es e conduta frente ao mercado.<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como a \u00edntegra do Of\u00edcio Circular, podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-be26991 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"be26991\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-9ebc3fb\" data-id=\"9ebc3fb\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7d273c1 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"7d273c1\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-de4587f elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"de4587f\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Col\u00e9gio Notarial do Brasil disponibiliza portal online de consulta a atos notariais<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-871d5f8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"871d5f8\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 27.05.2025 o Conselho Nacional de Justi\u00e7a (<span style=\"text-decoration: underline;\">\u201cCNJ\u201d<\/span>) editou o Provimento n\u00ba 194\/2025 (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Provimento<\/span>\u201d) por meio do qual alterou o C\u00f3digo Nacional de Normas da Corregedoria Nacional de Justi\u00e7a \u2013 Foro Extrajudicial, a fim de permitir acesso a terceiros \u00e0s informa\u00e7\u00f5es constantes da Central de Escrituras e Procura\u00e7\u00f5es (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">CEP<\/span>\u201d).<\/p><p>O Provimento prev\u00ea que a informa\u00e7\u00e3o sobre a exist\u00eancia ou n\u00e3o de escrituras e procura\u00e7\u00f5es ser\u00e1 fornecida pelo Col\u00e9gio Notarial do Brasil &#8211; Conselho Federal (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">CNB-CF<\/span>\u201d), a pedido do interessado, por meio de acesso eletr\u00f4nico com Certificado Digital ICP-Brasil ou Certificado Digital Notarizado e o fornecimento do nome completo, n\u00famero do Cadastro de Pessoas F\u00edsicas &#8211; CPF ou Cadastro Nacional de Pessoa Jur\u00eddica &#8211; CNPJ da pessoa f\u00edsica ou jur\u00eddica pesquisada.<\/p><p>A informa\u00e7\u00e3o a ser fornecida pelo CNB-CF dever\u00e1 contemplar o nome do servi\u00e7o extrajudicial em que o ato notarial foi lavrado, bem como o n\u00famero do livro e das folhas, especificando-se se o ato \u00e9 escritura ou procura\u00e7\u00e3o p\u00fablica. O Provimento veda o detalhamento da modalidade de neg\u00f3cio entabulado e demais informa\u00e7\u00f5es relativas ao objeto ou partes.<\/p><p>Nesse contexto, o Col\u00e9gio Notarial do Brasil (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">CNB<\/span>\u201d) disponibilizou plataforma online (https:\/\/buscacep.org.br\/) para consulta p\u00fablica \u00e0 CEP, reunindo de forma estruturada informa\u00e7\u00f5es de escrituras e procura\u00e7\u00f5es p\u00fablicas lavradas em todo o pa\u00eds.<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es podem ser encontradas no site do CNB (https:\/\/www.notariado.org.br)<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9b0e897 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"9b0e897\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-1eb3774 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"1eb3774\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-c494d82\" data-id=\"c494d82\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3908ebc elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"3908ebc\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">CVM lan\u00e7a Consulta P\u00fablica para ajustar pontualmente a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-abb77ea elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"abb77ea\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 31.07.2025 a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM divulgou o Edital de Consulta P\u00fablica SDM n\u00ba 3\/2025, submetendo \u00e0 consulta p\u00fablica proposta de altera\u00e7\u00f5es pontuais na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022 (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Consulta P\u00fablica<\/span>\u201d), a qual disp\u00f5e sobre as ofertas p\u00fablicas de distribui\u00e7\u00e3o prim\u00e1ria ou secund\u00e1ria de valores mobili\u00e1rios e a negocia\u00e7\u00e3o dos valores mobili\u00e1rios ofertados nos mercados regulamentados.<\/p><p>Dentre os principais temas objeto de altera\u00e7\u00e3o constantes da minuta submetida \u00e0 Consulta P\u00fablica (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Minuta<\/span>\u201d), destacam-se:<\/p><p>(i) <span style=\"text-decoration: underline;\">demonstra\u00e7\u00f5es financeiras do devedor ou coobrigado em opera\u00e7\u00f5es de securitiza\u00e7\u00e3o:<\/span> a Minuta acrescenta notas de rodap\u00e9 aos itens 11.3 e 12.3 dos Anexos D e E da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022, que tratam de informa\u00e7\u00f5es a serem prestadas em ofertas de fundos de investimento em direitos credit\u00f3rios e em ofertas de valores mobili\u00e1rios representativos de opera\u00e7\u00f5es de securitiza\u00e7\u00e3o. As referidas notas esclarecem que as disposi\u00e7\u00f5es da referida resolu\u00e7\u00e3o relativas \u00e0 apresenta\u00e7\u00e3o de demonstra\u00e7\u00f5es financeiras do devedor ou coobrigado consideram-se atendidas: (a) com a apresenta\u00e7\u00e3o de demonstra\u00e7\u00f5es financeiras auditadas do devedor ou do coobrigado, n\u00e3o sendo necess\u00e1rio que ambos as apresentem; e (b) entretanto, nos casos em que tanto devedor quanto coobrigados j\u00e1 elaborem demonstra\u00e7\u00f5es financeiras auditadas, ser\u00e1 necess\u00e1ria a apresenta\u00e7\u00e3o das demonstra\u00e7\u00f5es de ambos;<\/p><p>(ii)<span style=\"text-decoration: underline;\"> indicadores econ\u00f4mico-financeiros relacionados a ofertas de d\u00edvida:<\/span> na atual reda\u00e7\u00e3o do item C (\u201cOutras Informa\u00e7\u00f5es\u201d) da l\u00e2mina da oferta de d\u00edvida (Anexo G), contempla-se, entre outros, o indicador \u201cValor da empresa \/ (EBITDA pro forma)\u201d.<\/p><p>Sobre esse particular, a CVM solicita a contribui\u00e7\u00e3o dos participantes do mercado quanto \u00e0 adequa\u00e7\u00e3o do referido indicador para fins de avalia\u00e7\u00e3o de risco e compara\u00e7\u00e3o entre emissores, bem como, se for o caso, a sugest\u00e3o de outro indicador que considerem ser mais informativo ou representativo no contexto de ofertas de d\u00edvida, tais como: (a) D\u00edvida total\/EBITDA; (b) D\u00edvida l\u00edquida\/EBITDA; (c) D\u00edvida l\u00edquida\/caixa ou equivalentes de caixa; ou (d) EBITDA\/servi\u00e7o da d\u00edvida;<\/p><p>(iii) <span style=\"text-decoration: underline;\">rateio de despesas em ofertas mistas:<\/span> no que se refere \u00e0s ofertas p\u00fablicas mistas de distribui\u00e7\u00e3o de valores mobili\u00e1rios, a Minuta busca conferir maior transpar\u00eancia quanto \u00e0 forma de aloca\u00e7\u00e3o dos custos entre os ofertantes das distribui\u00e7\u00f5es prim\u00e1rias secund\u00e1rias. Para tanto, prop\u00f5e-se a inclus\u00e3o do item 11.3 tanto no Anexo A quanto no Anexo C da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022, com a seguinte reda\u00e7\u00e3o: \u201c11.3 No caso de oferta que envolva distribui\u00e7\u00f5es prim\u00e1ria e secund\u00e1ria de a\u00e7\u00f5es, indica\u00e7\u00e3o de como os custos de distribui\u00e7\u00e3o ser\u00e3o divididos entre o emissor e os demais ofertantes\u201d;<\/p><p>(iv) <span style=\"text-decoration: underline;\">revenda de valores mobili\u00e1rios emitidos por emissor n\u00e3o registrado<\/span>: Minuta disciplina a revenda dos valores mobili\u00e1rios adquiridos em ofertas realizadas por emissores que, \u00e0 \u00e9poca da emiss\u00e3o, n\u00e3o possu\u00edam registro perante a CVM.<\/p><p>O art. 86 da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022 estabelece restri\u00e7\u00f5es \u00e0 negocia\u00e7\u00e3o de valores mobili\u00e1rios em mercados regulamentados quando adquiridos em determinadas ofertas registradas, notadamente, aquelas destinadas exclusivamente a investidores profissionais ou qualificados.<\/p><p>Todavia, no caso das ofertas realizadas por emissores n\u00e3o registrados, o dispositivo apenas restringe o p\u00fablico-alvo em fun\u00e7\u00e3o da aus\u00eancia de registro, sem especificar o regime aplic\u00e1vel caso o emissor venha a obter posteriormente o registro junto \u00e0 CVM.<\/p><p>Com vistas a sanar essa lacuna, a Minuta acrescenta novos par\u00e1grafos ao art. 86 para explicitar que, uma vez obtido o registro de emissor, a revenda dos valores mobili\u00e1rios adquiridos poder\u00e1 ser gradualmente ampliada, observado o seguinte: a revenda passa a ser permitida (a) no caso de ofertas de deb\u00eantures incentivadas e deb\u00eantures de infraestrutura, ao p\u00fablico investidor em geral ap\u00f3s decorridos 6 meses da data de encerramento da oferta, e (b) no caso de ofertas de d\u00edvida de emissor n\u00e3o registrado e de emissores n\u00e3o registrados em plano de recupera\u00e7\u00e3o, (b.1) a investidores qualificados, ap\u00f3s decorridos 6 meses da data de encerramento da oferta; e (b.2) ao p\u00fablico investidor em geral, ap\u00f3s decorrido 1 ano da data de encerramento da oferta.<\/p><p>Alternativamente, a CVM submete \u00e0 Consulta a possibilidade de adotar a mesma l\u00f3gica de amplia\u00e7\u00e3o gradual, mas tendo como marco inicial da contagem o registro de emissor, e n\u00e3o o encerramento da oferta. A CVM manifesta interesse em receber contribui\u00e7\u00f5es sobre qual das abordagens seria mais adequada para equilibrar a prote\u00e7\u00e3o dos investidores com a flexibilidade de negocia\u00e7\u00e3o em mercado secund\u00e1rio.<\/p><p>(v) <span style=\"text-decoration: underline;\">ofertas p\u00fablicas de valores mobili\u00e1rios objeto de benef\u00edcios fiscais:<\/span> a Minuta introduz a defini\u00e7\u00e3o de \u201cvalores mobili\u00e1rios com benef\u00edcios fiscais\u201d, categoria que compreende: (a) as deb\u00eantures incentivadas; (b) as deb\u00eantures de infraestrutura; e (c) demais valores mobili\u00e1rios que contem com benef\u00edcios fiscais institu\u00eddos na forma da Lei n\u00ba 12.431\/2011 e da Lei n\u00ba 14.801\/2024.<\/p><p>Atualmente, a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022 j\u00e1 prev\u00ea que, nas hip\u00f3teses de emiss\u00e3o de deb\u00eantures incentivadas, o compromisso de aloca\u00e7\u00e3o dos recursos obtidos no projeto de investimento aprovado deve constar do prospecto definitivo e do preliminar, se houver. A Minuta amplia esse dever de divulga\u00e7\u00e3o, passando a exigir que a informa\u00e7\u00e3o conste em rela\u00e7\u00e3o a todos os valores mobili\u00e1rios enquadrados como \u201cvalores mobili\u00e1rios com benef\u00edcios fiscais\u201d. Al\u00e9m disso, a Minuta determina que tais informa\u00e7\u00f5es sejam inclu\u00eddas n\u00e3o apenas no prospecto, mas tamb\u00e9m no aviso ao mercado, an\u00fancio de in\u00edcio e an\u00fancio de encerramento;<\/p><p>(vi) <span style=\"text-decoration: underline;\">modifica\u00e7\u00e3o ou revoga\u00e7\u00e3o de ofertas:<\/span> a CVM prop\u00f5e altera\u00e7\u00f5es quanto aos procedimentos relativos \u00e0 modifica\u00e7\u00e3o e \u00e0 revoga\u00e7\u00e3o de ofertas p\u00fablicas. Conforme disposto na atual reda\u00e7\u00e3o do art. 67, \u00a7\u00a7 1\u00ba e 2\u00ba da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022, no caso de oferta submetida ao rito de registro ordin\u00e1rio, a modifica\u00e7\u00e3o da oferta realizada ap\u00f3s a concess\u00e3o do registro da oferta, exceto se exclusivamente relacionada ao cronograma, deve ser submetida \u00e0 aprova\u00e7\u00e3o pr\u00e9via da Superintend\u00eancia de Registro de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 SRE. Por sua vez, em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s ofertas submetidas ao rito de registro autom\u00e1tico, a modifica\u00e7\u00e3o pode ser efetuada sem necessidade de aprova\u00e7\u00e3o pr\u00e9via pela SRE.<\/p><p>A Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022, contudo, n\u00e3o trata expressamente da hip\u00f3tese de revoga\u00e7\u00e3o de ofertas. Para sanar essa lacuna, a CVM prop\u00f5e a inclus\u00e3o de men\u00e7\u00f5es expl\u00edcitas \u00e0 revoga\u00e7\u00e3o de ofertas nos dispositivos em quest\u00e3o, esclarecendo que, nas ofertas sob o rito ordin\u00e1rio, a revoga\u00e7\u00e3o de ofertas depender\u00e1 da aprova\u00e7\u00e3o da SER e, nas ofertas sob o rito autom\u00e1tico, a revoga\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ser realizada sem tal aprova\u00e7\u00e3o;<\/p><p>(vii) <span style=\"text-decoration: underline;\">an\u00fancio de in\u00edcio de distribui\u00e7\u00e3o em ofertas sem prospecto preliminar<\/span>: a Minuta contempla ajuste pontual ao art. 47 da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022, que disciplina a caducidade do registro de distribui\u00e7\u00e3o de valores mobili\u00e1rios. O <em>caput<\/em> do referido dispositivo prev\u00ea que o registro caducar\u00e1 caso o an\u00fancio de in\u00edcio de distribui\u00e7\u00e3o e o prospecto definitivo n\u00e3o sejam divulgados no prazo de 90 dias contados do deferimento do registro. O par\u00e1grafo \u00fanico, por sua vez, disp\u00f5e que, nas ofertas que utilizem prospecto preliminar, o an\u00fancio de in\u00edcio de distribui\u00e7\u00e3o deve ser divulgado em at\u00e9 2 dias \u00fateis ap\u00f3s a concess\u00e3o do registro.<\/p><p>Nos termos da Minuta, s\u00e3o realizados para deixar claro que o prazo de 2 dias \u00fateis tamb\u00e9m se aplica \u00e0s ofertas destinadas a investidores profissionais que, embora n\u00e3o utilizem prospecto preliminar, realizam procedimento de<em> bookbuilding<\/em> e, por exig\u00eancia regulamentar, divulgam aviso ao mercado. Para tanto, substitui-se a men\u00e7\u00e3o a \u201cprospecto preliminar\u201d por \u201caviso ao mercado\u201d, tornando inequ\u00edvoca a abrang\u00eancia do dispositivo e assegurando maior uniformidade na aplica\u00e7\u00e3o da regra;<\/p><p>(viii) <span style=\"text-decoration: underline;\">dispensa de requisitos para a concess\u00e3o de registro de emissor<\/span>: prop\u00f5e-se a inclus\u00e3o do art. 7\u00ba-F na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 80\/2022. a fim de alinhar o procedimento de an\u00e1lise de pedidos de dispensa de requisitos para o registro de emissor de valores mobili\u00e1rios ao previsto na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 160\/2022. Passa a constar expressamente na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 80\/2022 a possibilidade de a CVM, a seu crit\u00e9rio e observado o interesse p\u00fablico, a adequada informa\u00e7\u00e3o e a prote\u00e7\u00e3o ao investidor, conceder dispensas de requisitos para a concess\u00e3o do registro de emissor. A Minuta esclarece, ainda, que o pedido de dispensa deve ser formulado previamente ao protocolo do pedido de registro e a an\u00e1lise ser\u00e1 feita de forma discricion\u00e1ria pela CVM, alinhando-se ao modelo j\u00e1 adotado para ofertas p\u00fablicas;<\/p><p>(ix) <span style=\"text-decoration: underline;\">divulga\u00e7\u00e3o de medi\u00e7\u00f5es n\u00e3o cont\u00e1beis por emissores da categoria \u201cB\u201d<\/span>: prop\u00f5e-se a altera\u00e7\u00e3o do item 2.5 do Anexo C da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 80\/2022, tornando obrigat\u00f3ria, para emissores da categoria \u201cB\u201d, a divulga\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es relativas a medi\u00e7\u00f5es n\u00e3o cont\u00e1beis, como LAJIDA (EBITDA) e LAJIR, sempre que tais informa\u00e7\u00f5es tenham sido divulgadas ao mercado no \u00faltimo exerc\u00edcio social ou inclu\u00eddas voluntariamente no formul\u00e1rio de refer\u00eancia. Essa altera\u00e7\u00e3o decorre da import\u00e2ncia desses indicadores para emissores da categoria \u201cB\u201d, que frequentemente contratam d\u00edvida sujeita a cl\u00e1usulas de <em>covenants<\/em> vinculadas a m\u00e9tricas n\u00e3o cont\u00e1beis. A obrigatoriedade de divulga\u00e7\u00e3o promove maior transpar\u00eancia quanto \u00e0 constru\u00e7\u00e3o e ao acompanhamento dos indicadores, al\u00e9m de contribuir para a adequada compreens\u00e3o da situa\u00e7\u00e3o econ\u00f4mico-financeira da companhia pelos investidores e pelo mercado.<\/p><p>O prazo para o envio de manifesta\u00e7\u00f5es \u00e0 CVM a respeito da Minuta se encerra em 19.09.2025.<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como a \u00edntegra do Edital da Consulta P\u00fablica e da Minuta, podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-2022ed8 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"2022ed8\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-8d6efdf\" data-id=\"8d6efdf\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-220b3b3 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"220b3b3\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-07a56f5 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"07a56f5\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Of\u00edcio Circular sobre a divulga\u00e7\u00e3o de informes peri\u00f3dicos de FII e FIAGRO \u00e9 publicado pela CVM<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5fb8e9a elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5fb8e9a\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 25.07.2025 a Superintend\u00eancia de Supervis\u00e3o de Securitiza\u00e7\u00e3o \u2013 SSE da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM publicou o Of\u00edcio Circular CVM\/SSE 5\/2025, que tem por objetivo comunicar ao mercado a respeito de aprimoramentos pontuais nos formul\u00e1rios dos informes peri\u00f3dicos de Fundos de Investimento Imobili\u00e1rio \u2013 FII e Fundos de Investimento nas Cadeiras Produtivas Agroindustriais \u2013 FIAGRO (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Of\u00edcio Circular<\/span>\u201d).<\/p><p>Com rela\u00e7\u00e3o aos FIIs, a SSE esclarece que, desde 28.07.2025, j\u00e1 est\u00e3o dispon\u00edveis as novas vers\u00f5es dos Informes Mensal, Trimestral e Anual, com ajustes visando refletir a classifica\u00e7\u00e3o do fundo, quando aderente ao C\u00f3digo de Regras e Procedimentos de Administra\u00e7\u00e3o e Gest\u00e3o de Recursos de Terceiros da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais \u2013 ANBIMA.<\/p><p>Ressalta-se que os referidos informes entregues a partir de 01.09.2025 dever\u00e3o observar esses novos modelos, cuja altera\u00e7\u00e3o se encontra, especificamente, no campo \u201cClassifica\u00e7\u00e3o autorregula\u00e7\u00e3o\u201d no sistema FundosNet.<\/p><p>Por sua vez, no que diz respeito aos FIAGRO, a SSE esclarece que, em observ\u00e2ncia ao disposto no art. 33, inciso II, do Anexo Normativo VI da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 175\/2022, o sistema FundosNet j\u00e1 est\u00e1 preparado para receber o Demonstrativo de Composi\u00e7\u00e3o e Diversifica\u00e7\u00e3o da Carteira de Ativos \u2013 CDA, documento exigido trimestralmente, devendo ser elaborado em at\u00e9 quarenta e cinco dias ap\u00f3s o encerramento do trimestre a que se referir.<\/p><p>Assim, os CDAs com data-base de setembro de 2025 dever\u00e3o observar especificamente esse novo formato.<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como a \u00edntegra do Of\u00edcio Circular, podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-a57d9d9 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"a57d9d9\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-1fee598\" data-id=\"1fee598\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a7ddc23 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"a7ddc23\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9851ee4 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"9851ee4\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">CVM promove audi\u00eancia p\u00fablica sobre mudan\u00e7as aplic\u00e1veis \u00e0s ag\u00eancias de rating<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0a2eda6 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0a2eda6\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 16.07.2025 a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2014 CVM divulgou o Edital de Consulta P\u00fablica SDM n\u00ba 02\/25 (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Edital<\/span>\u201d), tendo por objeto receber manifesta\u00e7\u00f5es do mercado e do p\u00fablico sobre minuta de norma que prop\u00f5e altera\u00e7\u00f5es na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020 (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020<\/span>\u201d), que disp\u00f5e sobre a atividade de classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito (<em>rating<\/em>) no \u00e2mbito do mercado de valores mobili\u00e1rios.<\/p>\n<p>Nos termos do Edital, a <em>European Securities Market Authority<\/em> \u2013 ESMA, a pedido da Comiss\u00e3o Europeia, realizou an\u00e1lise da regula\u00e7\u00e3o brasileira aplic\u00e1vel \u00e0s ag\u00eancias de <em>rating<\/em>, tendo conclu\u00eddo que as normas brasileiras tinham deixado de atender aos requisitos para serem consideradas equivalentes \u00e0s expedidas pela ESMA.<\/p>\n<p>Logo, com as mudan\u00e7as sugeridas na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020, a CVM pretende que a regulamenta\u00e7\u00e3o brasileira seja novamente reconhecida como aderente aos requisitos impostos aos agentes que atuam no mercado europeu pela ESMA, com o objetivo de que as ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito brasileiras prestem servi\u00e7os a emissores brasileiros que acessem investidores em outras jurisdi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n<p>Nesse contexto, a minuta proposta pela CVM prove as seguintes altera\u00e7\u00f5es normativas na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020:<\/p>\n<p>(i) <span style=\"text-decoration: underline;\">perspectiva de classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito<\/span>: no que se refere \u00e0s opini\u00f5es prospectivas sobre a evolu\u00e7\u00e3o da classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito (conhecidas como<em> rating outlooks<\/em>), a CVM explica que a Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020 n\u00e3o trata reconhece tais opini\u00f5es como categoria distinta das classifica\u00e7\u00f5es de risco.<\/p>\n<p>Desse modo, o Edital prop\u00f5e dois ajustes: (i) a inclus\u00e3o de dispositivo que explicita que todas as refer\u00eancias \u00e0 atividade de classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito tamb\u00e9m se aplicam, no que couber, \u00e0s perspectivas de <em>rating<\/em> e (ii) a inser\u00e7\u00e3o de uma defini\u00e7\u00e3o expressa para o termo \u201cperspectiva de classifica\u00e7\u00e3o de risco de cr\u00e9dito\u201d, caracterizando-a como a opini\u00e3o prospectiva sobre a poss\u00edvel evolu\u00e7\u00e3o de uma nota de risco em um prazo determinado;<\/p>\n<p>(ii) <span style=\"text-decoration: underline;\">informa\u00e7\u00f5es peri\u00f3dicas<\/span>: no que se refere \u00e0s informa\u00e7\u00f5es que devem ser enviadas periodicamente pelas ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco \u00e0 CVM, a regulamenta\u00e7\u00e3o brasileira atual n\u00e3o exige a entrega da pol\u00edtica de pre\u00e7os praticada por essas institui\u00e7\u00f5es, exig\u00eancia que consta na norma europeia. Embora a CVM j\u00e1 tenha prerrogativa para solicitar tais dados no \u00e2mbito de suas atividades de supervis\u00e3o, a minuta proposta no Edital formaliza essa obriga\u00e7\u00e3o, estabelecendo que a pol\u00edtica de pre\u00e7os seja enviada anualmente, com detalhamento dos crit\u00e9rios adotados para a fixa\u00e7\u00e3o dos valores aplicados a cada classe de ativo, bem como a rela\u00e7\u00e3o dos valores efetivamente cobrados por cada classifica\u00e7\u00e3o emitida;<\/p>\n<p>(iii) <span style=\"text-decoration: underline;\">informa\u00e7\u00f5es eventuais<\/span>: a regulamenta\u00e7\u00e3o brasileira exige que eventuais altera\u00e7\u00f5es significativas nas metodologias utilizadas pelas ag\u00eancias de <em>rating<\/em> sejam imediatamente divulgadas. No entanto, n\u00e3o h\u00e1 previs\u00e3o normativa que obrigue a ag\u00eancia a informar as raz\u00f5es que motivaram tais mudan\u00e7as. Com o objetivo de suprir essas lacunas e alinhar a norma brasileira aos padr\u00f5es internacionais, o Edital prop\u00f5e ajustes na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020, para exigir que as motiva\u00e7\u00f5es para altera\u00e7\u00e3o metodol\u00f3gica e para a descontinuidade de uma classifica\u00e7\u00e3o sejam formalmente informadas \u00e0 CVM;<\/p>\n<p>(iv) <span style=\"text-decoration: underline;\">revis\u00e3o do relat\u00f3rio pela entidade avaliada<\/span>: pela regulamenta\u00e7\u00e3o atual, as ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco devem comunicar \u00e0 entidade avaliada o teor da classifica\u00e7\u00e3o com, no m\u00ednimo, 12 horas de anteced\u00eancia \u00e0 sua publica\u00e7\u00e3o. No entanto, para evitar que essa comunica\u00e7\u00e3o ocorra fora do hor\u00e1rio comercial e garantir tempo h\u00e1bil para verifica\u00e7\u00e3o da exatid\u00e3o das informa\u00e7\u00f5es, o Edital prop\u00f5e a inclus\u00e3o de dispositivo na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020 estabelecendo a obrigatoriedade de que a entidade classificada receba o relat\u00f3rio com anteced\u00eancia m\u00ednima de um dia \u00fatil, para que possa realizar uma checagem factual antes da divulga\u00e7\u00e3o ao mercado. Como consequ\u00eancia, tamb\u00e9m se prop\u00f5e que a norma passe a prever a obrigatoriedade de indicar, no relat\u00f3rio final, se houve altera\u00e7\u00e3o da nota ap\u00f3s o envio do documento \u00e0 entidade avaliada;<\/p>\n<p>(v) <span style=\"text-decoration: underline;\">conte\u00fado do relat\u00f3rio de classifica\u00e7\u00e3o de risco<\/span>: a regulamenta\u00e7\u00e3o europeia determina que, sempre que uma ag\u00eancia de <em>rating<\/em> emitir uma classifica\u00e7\u00e3o de risco n\u00e3o solicitada, tal condi\u00e7\u00e3o deve ser destacada no relat\u00f3rio, com a indica\u00e7\u00e3o de se houve ou n\u00e3o participa\u00e7\u00e3o da entidade avaliada no processo. Al\u00e9m disso, \u00e9 exigido que o relat\u00f3rio informe se a ag\u00eancia teve acesso a informa\u00e7\u00f5es internas relevantes, como contas e documentos de gest\u00e3o, utilizando, inclusive, diferencia\u00e7\u00e3o visual por meio de c\u00f3digos de cor.<\/p>\n<p>Para atender parcialmente a essas exig\u00eancias e promover maior transpar\u00eancia, o Edital prop\u00f5e tr\u00eas altera\u00e7\u00f5es na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020: (i) exig\u00eancia de que o relat\u00f3rio de <em>rating<\/em> identifique, quando aplic\u00e1vel, as informa\u00e7\u00f5es fornecidas pela entidade avaliada ou por partes a ela relacionadas, (ii) exig\u00eancia de que o relat\u00f3rio informe se a classifica\u00e7\u00e3o foi solicitada pela entidade avaliada ou, em caso negativo, por quem, e (iii) estabelecimento de obriga\u00e7\u00f5es espec\u00edficas para os casos de <em>ratings<\/em> n\u00e3o solicitados, incluindo a declara\u00e7\u00e3o sobre participa\u00e7\u00e3o da entidade avaliada e o tipo de acesso a informa\u00e7\u00f5es internas;<\/p>\n<p>(vi) <span style=\"text-decoration: underline;\">pre\u00e7os n\u00e3o discriminat\u00f3rios<\/span>: com rela\u00e7\u00e3o aos pre\u00e7os n\u00e3o discriminat\u00f3rios, o Edital prop\u00f5e a inclus\u00e3o dispositivo na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020 estabelecendo expressamente o dever de que os valores cobrados pelos servi\u00e7os de classifica\u00e7\u00e3o de risco e eventuais servi\u00e7os complementares n\u00e3o sejam discriminat\u00f3rios, nem estejam vinculados ao resultado da nota atribu\u00edda;<\/p>\n<p>(vii) <span style=\"text-decoration: underline;\">uso de informa\u00e7\u00f5es relevantes n\u00e3o-divulgadas<\/span>: o Edital estabelece que essas as informa\u00e7\u00f5es privilegiadas devem ser consideradas presumidamente relevantes para fins de negocia\u00e7\u00e3o no mercado de valores mobili\u00e1rios. Com isso, as ag\u00eancias de <em>rating<\/em> passam a ter a obriga\u00e7\u00e3o de adotar medidas espec\u00edficas de cautela quanto \u00e0 sua divulga\u00e7\u00e3o, como evitar publica\u00e7\u00f5es durante o hor\u00e1rio de negocia\u00e7\u00e3o e prevenir a ocorr\u00eancia de assimetrias informacionais. A proposta n\u00e3o altera as diretrizes j\u00e1 previstas quanto ao tratamento da informa\u00e7\u00e3o confidencial no c\u00f3digo de conduta das ag\u00eancias (art. 22, VI), mas refor\u00e7a a necessidade de transpar\u00eancia e responsabilidade na comunica\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es sens\u00edveis ao mercado; e<\/p>\n<p>(viii) <span style=\"text-decoration: underline;\">consulta p\u00fablica sobre altera\u00e7\u00f5es na metodologia de classifica\u00e7\u00e3o de risco<\/span>: enquanto a regulamenta\u00e7\u00e3o europeia exige que que ag\u00eancias de <em>rating<\/em> submetam altera\u00e7\u00f5es relevantes em suas metodologias \u00e0 consulta p\u00fablica, com publica\u00e7\u00e3o das contribui\u00e7\u00f5es recebidas, a norma brasileira atualmente se limita a prever a divulga\u00e7\u00e3o dessas mudan\u00e7as ao regulador e ao mercado, sem obrigatoriedade de consulta pr\u00e9via.<\/p>\n<p>Para aproximar a regula\u00e7\u00e3o nacional desse padr\u00e3o internacional, o Edital prop\u00f5e a inclus\u00e3o de dispositivo na Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020, estabelecendo que, sempre que a ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o de risco pretender implementar mudan\u00e7as significativas em suas metodologias ou procedimentos, ou introduzir novas abordagens, dever\u00e1 publicar essas propostas em seu site com anteced\u00eancia m\u00ednima de um m\u00eas, acompanhadas de explica\u00e7\u00e3o detalhada sobre os fundamentos e poss\u00edveis impactos das altera\u00e7\u00f5es. Nesse per\u00edodo, os participantes do mercado poder\u00e3o apresentar sugest\u00f5es ou cr\u00edticas.<\/p>\n<p>Sugest\u00f5es e coment\u00e1rios \u00e0 consulta p\u00fablica devem ser enviados \u00e0 Superintend\u00eancia de Desenvolvimento de Mercado \u2014 SDM at\u00e9 o dia 29.08.2025, para o e-mail conpublicaSDM0225@cvm.gov.br<\/p>\n<p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como a \u00edntegra da Resolu\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 9\/2020, podem ser encontradas no site da CVM (www.gov.br\/cvm).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-inner-section elementor-element elementor-element-6f74567 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"6f74567\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-inner-column elementor-element elementor-element-251b9d8\" data-id=\"251b9d8\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1d859b1 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"1d859b1\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-63450c5 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"63450c5\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">B3 finaliza processo de audi\u00eancia restrita para atualiza\u00e7\u00e3o do Regulamento do Novo Mercado<\/h4>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9647bba elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9647bba\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<p>Em 01.07.2025 a B3 S.A. \u2013 Brasil, Bolsa, Balc\u00e3o (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">B3<\/span>\u201d) finalizou o processo de audi\u00eancia restrita para a atualiza\u00e7\u00e3o do regulamento do Novo Mercado (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Audi\u00eancia Restrita<\/span>\u201d), iniciada ap\u00f3s a conclus\u00e3o de duas fases de consulta p\u00fablica referente \u00e0s propostas de altera\u00e7\u00e3o das regras do Novo Mercado (\u201c<span style=\"text-decoration: underline;\">Consulta P\u00fablica<\/span>\u201d).<\/p><p>Para maiores informa\u00e7\u00f5es sobre os principais temas objeto de proposta de altera\u00e7\u00e3o da Consulta P\u00fablica e sobre o processo da Audi\u00eancia Restrita, confira-se as Newsletters Moreira Menezes, Martins Advogados <strong><a href=\"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/en\/newsletter-n116-2-2\/?trk=article-ssr-frontend-pulse_little-text-block\">n\u00ba 116 (maio de 2024)<\/a><\/strong>, <a href=\"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/en\/newsletter-n121-2\/?trk=article-ssr-frontend-pulse_little-text-block\"><strong>n\u00ba 121 (outubro de 2024)<\/strong> <\/a>e <a href=\"https:\/\/moreiramenezes.com.br\/en\/newsletter-n127\/\"><strong>n\u00b0 127 (abril de 2025)<\/strong><\/a>.<\/p><p>A Audi\u00eancia Restrita foi realizada com as 190 companhias listadas no segmento do Novo Mercado (em 14.03.2025), que votaram pela manuten\u00e7\u00e3o do regulamento atualmente em vigor, sem nenhuma atualiza\u00e7\u00e3o.<\/p><p>Foram proferidos votos por 152 companhias daquelas 190, sendo 74 contr\u00e1rios a todas as propostas, 8 favor\u00e1veis a todas as propostas e 70 favor\u00e1veis a algumas propostas. Vale ressaltar que, de acordo com o regulamento vigente, as propostas apresentadas n\u00e3o s\u00e3o implementadas caso um ter\u00e7o das companhias listadas as rejeite, o que ocorreu com todas as propostas em vota\u00e7\u00e3o na Audi\u00eancia Restrita.<\/p><p>Ao todo, j\u00e1 ocorreram 5 atualiza\u00e7\u00f5es no regulamento do Novo Mercado desde sua cria\u00e7\u00e3o, em 2000. Caso fosse aprovada na Audi\u00eancia Restrita, a nova vers\u00e3o do regulamento ainda seria remetida \u00e0 aprecia\u00e7\u00e3o dos \u00f3rg\u00e3os competentes da B3 e da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM.<\/p><p>Maiores informa\u00e7\u00f5es, bem como os detalhes da vota\u00e7\u00e3o, das consultas p\u00fablicas e a \u00edntegra da proposta de revis\u00e3o do regulamento do Novo Mercado, podem ser encontradas no site da B3 (www.b3.com.br).<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8daff51 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"8daff51\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"divider.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-divider\">\n\t\t\t<span class=\"elementor-divider-separator\">\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-393c7b4 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"393c7b4\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Jurisprud\u00eancia<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-889e70f elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"889e70f\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<h5>\u00a0<strong>Superior Tribunal de Justi\u00e7a<\/strong><\/h5><p>RECURSO ESPECIAL. A\u00c7\u00c3O DE OBRIGA\u00c7\u00c3O DE FAZER. LOJA DE ROUPAS INFANTIS. NEGATIVA DE PRESTA\u00c7\u00c3O JURISDICIONAL. AUS\u00caNCIA. CL\u00c1USULA DE N\u00c3O CONCORR\u00caNCIA. VIOLA\u00c7\u00c3O. AUS\u00caNCIA DE LIMITE TEMPORAL. INVALIDADE. ANULABILIDADE. DECRETA\u00c7\u00c3O DE OF\u00cdCIO. IMPOSSIBILIDADE. EXCE\u00c7\u00c3O DO CONTRATO N\u00c3O CUMPRIDO. CONFIGURADA.<\/p><p>I. Hip\u00f3tese em exame<\/p><p>1. A\u00e7\u00e3o de obriga\u00e7\u00e3o de fazer ajuizada em 30\/8\/2018, da qual foi extra\u00eddo o presente recurso especial, interposto em 20\/9\/2024 e concluso ao gabinete em 26\/12\/2024.<\/p><p>II. Quest\u00e3o em discuss\u00e3o<\/p><p>2. O prop\u00f3sito recursal consiste em decidir se o reconhecimento da invalidade de cl\u00e1usula de n\u00e3o-concorr\u00eancia, por inexist\u00eancia de limite temporal, pode ocorrer de of\u00edcio.<\/p><p>III. Raz\u00f5es de decidir<\/p><p>3. N\u00e3o h\u00e1 ofensa aos arts. 489 e 1.022 do CPC quando o Tribunal de origem examina, de forma fundamentada, a quest\u00e3o submetida \u00e0 aprecia\u00e7\u00e3o judicial e na medida necess\u00e1ria para o deslinde da controv\u00e9rsia, ainda que em sentido contr\u00e1rio \u00e0 pretens\u00e3o da parte.<\/p><p>4. A cl\u00e1usula de n\u00e3o-concorr\u00eancia estabelece a veda\u00e7\u00e3o de que um dos contratantes comercialize bens ou servi\u00e7os semelhantes \u00e0queles comercializados pelo outro contratante, evitando que haja entre eles competi\u00e7\u00e3o por clientela.<\/p><p>5. Trata-se de cl\u00e1usula que restringe os princ\u00edpios constitucionais da livre iniciativa e da livre concorr\u00eancia (art. 170, CF). Por isso, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel estabelecer cl\u00e1usula de n\u00e3o-concorr\u00eancia de forma ilimitada, sem restri\u00e7\u00f5es.<\/p><p>6. S\u00e3o v\u00e1lidas as cl\u00e1usulas contratuais de n\u00e3o-concorr\u00eancia, desde que limitadas espacial e temporalmente, porquanto adequadas \u00e0 prote\u00e7\u00e3o da concorr\u00eancia e dos efeitos danosos decorrentes de potencial desvio de clientela &#8211; valores jur\u00eddicos reconhecidos constitucionalmente. Precedente.<\/p><p>7. A cl\u00e1usula de n\u00e3o-concorr\u00eancia em que ausente a necess\u00e1ria limita\u00e7\u00e3o temporal \u00e9 inv\u00e1lida; o grau de intensidade de tal invalidade \u00e9 a anulabilidade, n\u00e3o a nulidade<\/p><p>8. A exce\u00e7\u00e3o do contrato n\u00e3o cumprido, disciplinada no art. 476 do CC, estabelece que nenhuma das partes contratantes pode exigir o cumprimento da obriga\u00e7\u00e3o da outra, sem antes cumprir a sua pr\u00f3pria obriga\u00e7\u00e3o.<\/p><p>9. No recurso sob julgamento, (i) diante da aus\u00eancia de pedido e contradit\u00f3rio acerca da aus\u00eancia de limita\u00e7\u00e3o temporal na cl\u00e1usula de n\u00e3o concorr\u00eancia, deve ser afastada a nulidade decretada de of\u00edcio; e (ii) ambas as partes descumpriram as cl\u00e1usulas de n\u00e3o-concorr\u00eancia, de modo que uma das contratantes n\u00e3o pode exigir o cumprimento da obriga\u00e7\u00e3o, sem antes adequar-se.<\/p><p>IV. Dispositivo<\/p><p>10. Recurso especial conhecido e parcialmente provido, apenas para afastar a nulidade das cl\u00e1usulas de n\u00e3o-concorr\u00eancia, decretada de of\u00edcio pelo tribunal de origem.<\/p><p>(STJ, Terceira Turma. Recurso Especial n\u00ba 2185015\/SC. Relatora: Min. Nancy Andrighi. Data de Julgamento: 06.08.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 15.08.2025)<\/p><p>PROCESSUAL CIVIL. RECURSO ESPECIAL. A\u00c7\u00c3O MONIT\u00d3RIA. COBRAN\u00c7A DE SALDO REMANESCENTE. BEM M\u00d3VEL DADO EM GARANTIA FIDUCI\u00c1RIA. ALIENA\u00c7\u00c3O EXTRAJUDICIAL DO BEM. PR\u00c9VIA INTIMA\u00c7\u00c3O DO DEVEDOR. DESNECESSIDADE. LEI QUE AUTORIZA A ALIENA\u00c7\u00c3O INDEPENDENTE DE QUALQUER MEDIDA JUDICIAL OU EXTRAJUDICIAL. PRESTA\u00c7\u00c3O DE CONTAS COMO VIA ADEQUADA PARA A TUTELA DE INTERESSES RELACIONADOS A VENDA EXTRAJUDICIAL DO BEM. RECURSO ESPECIAL N\u00c3O PROVIDO.<\/p><p>1. O contrato de aliena\u00e7\u00e3o fiduci\u00e1ria em garantia de bens m\u00f3veis est\u00e1 previsto na Lei n\u00ba 4.728\/65 e no Decreto-lei n\u00ba 911\/69, por meio do qual o devedor transfere ao credor a propriedade resol\u00favel de um bem como forma de garantir o pagamento de uma d\u00edvida.<\/p><p>2. No caso de inadimplemento do devedor, o credor tem assegurado o direito de reaver o bem, lan\u00e7ando m\u00e3o do procedimento de busca e apreens\u00e3o, previsto pelo Decreto-lei n\u00ba 911\/69.<\/p><p>3. E a lei \u00e9 categ\u00f3rica ao facultar ao propriet\u00e1rio fiduci\u00e1rio a venda do bem m\u00f3vel a terceiros, independentemente de leil\u00e3o, hasta p\u00fablica, avalia\u00e7\u00e3o pr\u00e9via ou qualquer outra medida judicial ou extrajudicial.<\/p><p>4. Se a lei n\u00e3o exige ato anterior \u00e0 aliena\u00e7\u00e3o da garantia, n\u00e3o h\u00e1 como o Poder Judici\u00e1rio exigir a intima\u00e7\u00e3o pr\u00e9via do devedor para lhe dar ci\u00eancia da venda, criando um entrave na retomada e na transmiss\u00e3o do bem m\u00f3vel que, hoje, n\u00e3o mais se justifica.<\/p><p>5. O objetivo da inser\u00e7\u00e3o da presta\u00e7\u00e3o de contas pelo legislador foi exatamente permitir ao devedor a confer\u00eancia dos procedimentos adotados pelo credor na aliena\u00e7\u00e3o da garantia, como o valor da venda, os descontos aplicados e a exist\u00eancia de algum erro ou abuso.<\/p><p>6. Recurso especial n\u00e3o provido.<\/p><p>(STJ, Terceira Turma. Recurso Especial n\u00ba 2163613\/PR. Relator: Ministro Moura Ribeiro. Data de Julgamento: 06.08.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 12.08.2025)<\/p><p>DIREITO CIVIL E PROCESSUAL CIVIL. RECURSO ESPECIAL. A\u00c7\u00c3O DECLARAT\u00d3RIA DE PRESCRI\u00c7\u00c3O CUMULADA COM PEDIDO DE ADJUDICA\u00c7\u00c3O COMPULS\u00d3RIA. PROMESSA DE COMPRA E VENDA DE BEM IM\u00d3VEL. ADIMPLEMENTO SUBSTANCIAL. PRESCRI\u00c7\u00c3O.<\/p><p>I. HIP\u00d3TESE EM EXAME<\/p><p>1. A\u00e7\u00e3o declarat\u00f3ria de prescri\u00e7\u00e3o cumulada com pedido de adjudica\u00e7\u00e3o compuls\u00f3ria ajuizada em 20\/05\/2022, da qual foi extra\u00eddo o presente recurso especial, interposto em 15\/02\/2024 e concluso ao gabinete em 03\/07\/2024.<\/p><p>II. QUEST\u00c3O EM DISCUSS\u00c3O<\/p><p>2. O prop\u00f3sito recursal consiste em determinar (I) se houve negativa de presta\u00e7\u00e3o jurisdicional e (II) se, na hip\u00f3tese, \u00e9 vi\u00e1vel a adjudica\u00e7\u00e3o compuls\u00f3ria, considerando, por um lado, a exist\u00eancia de saldo devedor j\u00e1 prescrito e, por outro, a teoria do adimplemento substancial.<\/p><p>III. RAZ\u00d5ES DE DECIDIR<\/p><p>3. N\u00e3o h\u00e1 ofensa aos artigos 489 e 1.022 do C\u00f3digo de Processo Civil quando o Tribunal de origem examina, de forma suficientemente fundamentada, a quest\u00e3o submetida \u00e0 aprecia\u00e7\u00e3o judicial na medida necess\u00e1ria ao deslinde da controv\u00e9rsia, ainda que em sentido contr\u00e1rio \u00e0 pretens\u00e3o da parte.<\/p><p>4. Se, ap\u00f3s a celebra\u00e7\u00e3o de compromisso de compra e venda de bem im\u00f3vel, o promitente vendedor n\u00e3o cumprir a obriga\u00e7\u00e3o de outorgar a escritura definitiva, o promitente comprador tem o direito de pleitear, em ju\u00edzo, a adjudica\u00e7\u00e3o compuls\u00f3ria (artigo 1.418 do C\u00f3digo Civil).<\/p><p>5. Um dos requisitos para a adjudica\u00e7\u00e3o compuls\u00f3ria corresponde \u00e0 quita\u00e7\u00e3o integral do valor aven\u00e7ado. Sem ele, a pretens\u00e3o mostra-se invi\u00e1vel, ainda que tenha ocorrido a prescri\u00e7\u00e3o das parcelas que perfazem o saldo devedor. Precedentes.<\/p><p>6. Como decorr\u00eancia da boa-f\u00e9 objetiva, a teoria do adimplemento substancial busca assegurar a preserva\u00e7\u00e3o do contrato nas hip\u00f3teses em que a parcela do inadimplemento mostra-se \u00ednfima quando cotejada com o que j\u00e1 foi adimplido. Essa teoria \u00e9 inaplic\u00e1vel \u00e0 adjudica\u00e7\u00e3o compuls\u00f3ria, diante da exig\u00eancia de quita\u00e7\u00e3o integral do pre\u00e7o e da pr\u00f3pria natureza da pretens\u00e3o.<\/p><p>IV. DISPOSITIVO<\/p><p>7. Recurso especial conhecido e n\u00e3o provido<\/p><p>(STJ, Terceira Turma. Recurso Especial n\u00ba 2207433\/SP. Relator: Ministra Nancy Andrighi. Data de Julgamento: 03.06.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 09.06.2025)<\/p><p>DIREITO CIVIL. RECURSO ESPECIAL. A\u00c7\u00c3O INDENIZAT\u00d3RIA. CONTRATO DE PRESTA\u00c7\u00c3O DE SERVI\u00c7OS ENTRE PESSOAS JUR\u00cdDICAS. NEGATIVA DE PRESTA\u00c7\u00c3O JURISDICIONAL. ALEGA\u00c7\u00c3O GEN\u00c9RICA. S\u00daMULA N\u00ba 284\/STF. RESCIS\u00c3O UNILATERAL E IMOTIVADA. INDENIZA\u00c7\u00c3O DEVIDA. RECURSO ESPECIAL PARCIALMENTE CONHECIDO E PROVIDO.<\/p><p>1. A controv\u00e9rsia dos autos resume-se em definir se a indeniza\u00e7\u00e3o prevista no art. 603 do C\u00f3digo Civil \u00e9 aplic\u00e1vel aos contratos de presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os entre pessoas jur\u00eddicas, independentemente de previs\u00e3o contratual expressa, nos casos de rescis\u00e3o unilateral, imotivada e antecipada do contrato.<\/p><p>2. Na hip\u00f3tese, a alega\u00e7\u00e3o de negativa de presta\u00e7\u00e3o jurisdicional foi formulada de forma gen\u00e9rica, sem especifica\u00e7\u00e3o das supostas omiss\u00f5es ou teses que deveriam ter sido examinadas pelo tribunal de origem, apresentando fundamenta\u00e7\u00e3o deficiente, atraindo, por analogia, a S\u00famula n\u00ba 284\/STF. 3. A interpreta\u00e7\u00e3o sistem\u00e1tica do C\u00f3digo Civil atual n\u00e3o restringe a aplica\u00e7\u00e3o do art. 603 aos contratos entre pessoas naturais, permitindo sua incid\u00eancia em contratos de presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os celebrados entre pessoas jur\u00eddicas.<\/p><p>4. A indeniza\u00e7\u00e3o prevista no art. 603 do C\u00f3digo Civil visa proteger a leg\u00edtima expectativa dos contratantes e assegurar previsibilidade nas consequ\u00eancias da extin\u00e7\u00e3o anormal do contrato de presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os por tempo determinado, n\u00e3o se exigindo para tanto previs\u00e3o expressa em contrato.<\/p><p>5. Recurso especial parcialmente conhecido e, nesta extens\u00e3o, provido.<\/p><p>(STJ, Terceira Turma. Recurso Especial n\u00ba 2206604\/SP. Relator: Ministro Ricardo Villas Boas Cueva. Data de Julgamento: 15.05.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 19.05.2025)<\/p><p>RECURSO ESPECIAL. PROCESSUAL CIVIL. SESS\u00c3O DE JULGAMENTO VIRTUAL. INTIMA\u00c7\u00c3O. ADVOGADOS. NECESSIDADE. CERCEAMENTO DE DEFESA. OCORR\u00caNCIA. RETORNO DOS AUTOS. NOVO JULGAMENTO.<\/p><p>1. A controv\u00e9rsia dos autos resume-se em definir se \u00e9 nulo o julgamento de recurso de apela\u00e7\u00e3o em sess\u00e3o virtual realizada sem a intima\u00e7\u00e3o dos patronos das partes.<\/p><p>2. Na hip\u00f3tese dos autos, o processo foi julgado em sess\u00e3o virtual realizada no dia seguinte a sua distribui\u00e7\u00e3o, sem que os advogados das partes fossem intimados acerca do in\u00edcio da sess\u00e3o de julgamento.<\/p><p>3. \u00c9 indispens\u00e1vel a intima\u00e7\u00e3o dos advogados das partes acerca da realiza\u00e7\u00e3o da sess\u00e3o de julgamento, seja presencial ou virtual, com a anteced\u00eancia prevista em lei, sob pena de nulidade.<\/p><p>4. Recurso especial provido.<\/p><p>(STJ, Terceira Turma. Recurso Especial n\u00ba 2136836\/SP. Relator: Ministro Ricardo Villas Boas Cueva. Data de Julgamento: 04.06.2025. Data de Publica\u00e7\u00e3o: 06.06.2025)<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1f63285 elementor-widget__width-initial elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"1f63285\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">A Newsletter Moreira Menezes, Martins Advogados \u00e9 uma publica\u00e7\u00e3o exclusivamente informativa, n\u00e3o devendo ser considerada, para quaisquer fins, como opini\u00e3o legal, sugest\u00e3o ou orienta\u00e7\u00e3o emitida pelo Escrit\u00f3rio.<\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-66734bdc elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"66734bdc\" data-element_type=\"section\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-background-overlay\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-168c5e9d\" data-id=\"168c5e9d\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2c8f4dd7 elementor-icon-list--layout-traditional elementor-list-item-link-full_width elementor-widget elementor-widget-icon-list\" data-id=\"2c8f4dd7\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"icon-list.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<ul class=\"elementor-icon-list-items\">\n\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<svg aria-hidden=\"true\" class=\"e-font-icon-svg e-fas-square-full\" viewbox=\"0 0 512 512\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"><path d=\"M512 512H0V0h512v512z\"><\/path><\/svg>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">latest news<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t<\/ul>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5d516374 elementor-widget elementor-widget-spacer\" data-id=\"5d516374\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"spacer.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-spacer\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-spacer-inner\"><\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Newsletter n\u00ba 131 | Agosto 2025 Download PDF Nesta edi\u00e7\u00e3o: CVM publica Of\u00edcio Circular com orienta\u00e7\u00f5es sobre Fundos de \u00cdndice (ETFs) Em 18.07.2025 a Superintend\u00eancia de Supervis\u00e3o de Investidores Institucionais \u2013 SIN da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios \u2013 CVM publicou o Of\u00edcio Circular n\u00ba 4\/2025\/CVM\/SIN, que tem por objetivo orientar o mercado e esclarecer d\u00favidas [&hellip;]<\/p>","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8,22],"tags":[],"class_list":["post-9631","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-newsletter","category-newsletter-mmm"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.9 - 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